A política fiscal é um dos principais riscos para alta da inflação. Na ata da reunião que definiu a manutenção da Selic em 15% ao ano divulgada nesta terça-feira, 11, o Comitê de Política Monetária (Copom) alertou que a falta de disciplina nas contas públicas e o aumento do crédito direcionado podem elevar a taxa de juros neutra da economia, obrigando a permanência dos juros no maior patamar em quase 20 anos.
“O esmorecimento no esforço de reformas estruturais e disciplina fiscal, o aumento de crédito direcionado e as incertezas sobre a estabilização da dívida pública têm o potencial de elevar a taxa de juros neutra da economia, com impactos deletérios sobre a potência da política monetária e, consequentemente, sobre o custo de desinflação em termos de atividade”, diz o item 8 da ata.
O texto explicita que o BC enxerga a política fiscal como peça-chave para que a inflação volte à meta. O Comitê afirma que uma política fiscal previsível e anticíclica ajudaria a reduzir o prêmio de risco e, com isso, permitiria uma convergência mais suave dos preços.
“Uma política fiscal que atue de forma contracíclica e contribua para a redução do prêmio de risco favorece a convergência da inflação à meta”, diz o texto.
Mesmo reconhecendo que a inflação recente desacelerou com ajuda do câmbio e das commodities, e que há moderação gradual na atividade, o Copom manteve o tom cauteloso. As expectativas de inflação para 2025 e 2026 continuam acima da meta, em 4,5% e 4,2%, e o comitê reafirma que a taxa de juros atual, de 15% ao ano, deverá ser mantida por “período bastante prolongado”.
Na avaliação do Banco Central, o ciclo de desinflação ainda é frágil e depende de credibilidade fiscal. Por isso, qualquer sinal de afrouxamento nas contas públicas pode forçar juros altos por mais tempo, ou até a retomada do aperto, se o quadro piorar.
“O Comitê manteve a firme convicção de que as políticas devem ser previsíveis, críveis e anticíclicas. Em particular, o debate evidenciou novamente a necessidade de políticas fiscal e monetária harmoniosas”, diz o texto da ata.
